城投债细分品种之非公开定向债务融资工具（PPN）

Question

如题所述

Answer 1

深入探讨城投债的细分品种，今天我们将聚焦于非公开定向债务融资工具（PPN），这是一种独特的融资方式，对于投资者和企业都具有重要意义。

一、非公开定向债务融资工具详解

自2011年5月4日起，中国银行间市场引入PPN，首批发行即由三家实力企业推出，规模达130亿元。非公开定向债务融资工具，简而言之，是具有法人资格的非金融企业在银行间市场以高度定向和私募的方式发行的债务工具，其发行对象严格限定为具备风险识别和承受能力的专业投资者，通常不超过200名。

发行主体要求具备法人资格，而投资者则主要为银行间市场的特定机构投资人。交易在银行间市场进行，注册则由交易商协会监管。PPN的设立初衷在于为成长型企业提供便捷的融资渠道，对发行人的资产和财务指标要求相对宽松。

案例解析：昆明高新技术产业开发区国有资产经营有限公司的PPN发行

以昆明国高产投公司为例，其在2020年发行的PPN债券，展示了这一工具的运作方式。PPN发行遵循注册制，发行人与投资者共同协商利率、期限、信息披露等细节，赋予了高度的灵活性。

发行要点

发行方式：与传统债务工具相似，由协会监管，采用注册制，可在两年内分期发行。
期限与投资人：无固定期限，由三方协商决定，一般以3年为主，定向给信托公司、银行等专业机构。
资金用途：短期补充运营资金或偿还借款，长期则用于项目建设。
信用评级：因私募性质，对评级要求宽松，亏损企业也可发行。
信息披露：仅限定向投资人，信息保密性高。

非公开定向债务融资工具特点

尽管PPN具有较高的融资成本，但其灵活性和便捷性使其在特定环境下颇具吸引力。它允许发行者和投资者根据需求定制产品，审批过程简化，且通常无强制信用评级。

投资PPN需注意的要点

选择PPN时，需考虑发行人的资质，如是否具备企业债、公司债的发行条件。由于PPN可能带来较高的收益，城投公司如能兼顾安全和性价比，可能是不错的选择。同时，关注区域经济环境和政府财政状况，以及发行人是否为当地主要城投，这些因素将直接影响债券的偿债能力和信用风险。