第1个回答 2022-07-15
缺保护机制 、砍仓不合理、
造市者高挂天价「钓鱼单」
〔记者罗倩宜、陈梅英、陈永吉／台北报导〕二月六日台股大跌，引发选择权投资人不管多空都惨赔，昨组成上百人自救会前往证期局、投保中心抗议。召集人范先生本身惨输一千两百万元，李姓和林姓大户各亏一．二亿及四亿元；自救会陈情书指出三大不合理：期交所缺保护机制 、砍仓不合理、造市者不作为反而高挂天价「钓鱼单」，才导致投资人无辜惨赔，要求主管机关负起责任。
根据金管会统计，当日选择权市场违约金额高达十四．四四亿元，共十八家期货商申报投资人违约，以康和期货的二．六六亿元最高；投保中心表示，目前共有五十件申诉案，已有两件申请进入调处程序，投保中心会尽力提供协助。
上百名投资人中，有些付不出超额损失由期货商先代垫，但与期货商签下本票、资产被假扣押，或收到法院的行政命令。代表向证期局递交陈情书的刘作时律师表示，这事件凸显期交所在选择权商品缺乏价格稳定机制，才会任由各类商品飙上天价，当庄家的卖方投资人被强制买回，蒙受不成比例的损失。
自救会中的威先生（化名），共有六、七个帐户，加起来输了几千万；另有北部三姊妹本金两千万元一日全输光，还被追缴一千万元；最夸张的是一位代操人，因槓杆比重过高，三百万元保证金做了六千口（一般五到十万元做一口较安全），被客户追著跑、走投无路。
期交所已拟定明年将推选择权的动态价格稳定机制。刘作时说，目前台湾指数选择权（台指选）涨跌幅是前一日现货收盘价的十％，二月六日当天涨停就约一千点；建议可先订定选择权涨幅不超过当日现货大盘涨幅，例如当日大盘涨三百点，选择权不得涨跌逾三百点，这样虽较粗糙，但至少在动态价格稳定机制上路前，先保护好投资人。（期交所缺乏保护机制）
陈情书第二个重点是砍仓不合理。现行规定是风险指标（净值除以保证金）低於廿五％就砍仓，但是当天期货商砍仓标准不一，有些是帐户内不论赚赔的部位都砍，有的只砍大赔部位，还有的是机器砍仓，因速度很快，很多部位砍在最高点，例如一千点的价位，让投资人大亏。
第三是造市者不仅放弃造市义务、反高挂天价钓鱼单获利。投资人质疑期货商自营部本应提供各种价位的买卖单，让成交价格不会瞬间飙高，但当天很多自营部高挂涨停价，因此获利庞大；刘作时建议，未来自营商不应兼营「造市」和「自营获利」两种业务，避免利益冲突。
买卖权开盘都涨 多空庄家被双杀
2月6日受到美股前一个交易日崩跌影响，台股盘中大跌5、600点，但选择权市场在当天现货开盘前的8：45就已大乱，不论买卖权，价位统统暴涨，且盘中继续狂飙。
例如前一日价值仅1点的买权，盘中冲高到1千点；这使得原站在卖方（即庄家）的投资人，必须用极高价赎回，且大部分不是主动买回，而是因保证金不足，被期货商强制平仓；不少投资人帐户内几百万元不够输，还要倒赔千万元。
按理若选择权投资部位是押宝台股不会涨的人，例如卖出买权（即不看涨），当天应获利、不该被平仓；但因期货商强制以「市价」平仓，不管买权或卖权价位都被推到涨停，「帐户部位不论多空全砍」，引发连锁效应，不论看多或看空，只要站在卖方，都是大亏；事后根据各期货商估算，全市场卖方损失达40亿元，违约交割（亏钱但付不出来）达14亿馀元。
卖方承担高风险 追缴保证金无限
期货与选择权的槓杆比例高於台股现货。举例来说，一张台积电股票1股240元，现货买1张要花24万元，现货融资出4成资金要9.6万元；但一口台积电期货等於两张台积电股票，48万元的现货价值，只要13.5%的保证金，也就是6.48万元。
选择权的槓杆更高，价值是以「点」来计算。但因各种价位及到期日不同，难以用资金比例来比较；若以实际盈亏比例来看更为清楚，例如昨大盘仅涨1.3%，但台指选10700点的买权，单日涨40%，获利超越现货数十倍；但亏损时也很惨，2月6日当天，8800点卖权前一日价值0.4点，盘中投资人被平仓在1090点，等於亏损两千倍。
此外，选择权若站在买方顶多只把保证金赔光；但站在卖方，是 「获利有限、风险无限」，输光后还要再追缴。