在股权投资基金的业绩评价领域，四大关键指标——IRR、MOC、TVPI和DPI——犹如四把尺子，衡量着基金的绩效和投资回报。
IRR：投资回报的“黄金标准”
IRR，即内部回报率，犹如金融界的秘密武器，通过折现现金流来揭示投资的真正价值。它是当基金现金流现值总额与现值总额相等，净现值等于零时的折现率，充分考虑了时间的魔力和资本的增值。在私募股权投资的长跑中，IRR反映的是整个周期的收益率，尤其是在后期现金流入大幅增加时，它能平衡早期的亏损，使得收益率更接近真实收益。然而，早期的IRR受估值波动影响较大，只有在基金退出阶段，它才具有确定性，用于行业内的业绩对比十分有价值。
MOC：资本的倍增回报
MOC，即资本回报倍数，直观地展示了投资成本翻倍的程度。它适用于同一时期基金的横向比较，但LP在评估时还需考虑整个基金生命周期。MOC分为已实现和未实现两种，前者基于实际退出，后者基于当前公允价值，两者结合使用才能准确衡量投资回报。
TVPI：账面价值的回报承诺
TVPI，总投资倍数，是LP层面的评价工具，以基金的总价值对实缴资本的比率衡量。它揭示了每单位投资能得到的回报，是基金账面资产与实缴金额的比值。不过，TVPI忽略了时间价值，早期的TVPI可能低于1，表明投资还未见收益。只有当达到1以上，才表明基金开始盈利。评估基金业绩时，时间因素不可或缺。
DPI：现金回报的直接体现
DPI，即现金回报率，对于LP来说最为关注，但它的局限性在于早期投资阶段无法准确衡量。在投资期，DPI常为0，因为项目尚未退出。只有到了退出期，DPI才真实反映LP的现金收益。然而，单纯依赖DPI可能忽视了基金的生命周期、投资策略等因素，因此在评价基金收益时，DPI更适合在退出管理期或延长期使用。
总结来说，IRR、MOC、TVPI和DPI这四者各具特色，共同构成了评估股权投资基金投资回报的多元视角。理解并综合运用这些指标，投资者才能更全面、准确地评价基金的表现和投资价值。