第1个回答 2022-07-04
央行每一次货币政策的实行，都会在央行的资产负债表上有所体现。
负债端，主要是央行发行的货币、各机构存款等相关负债。
本文将讲述“负债端”的第五项： “发行债券”。
中国人民银行资产负债表的“负债端”主要有以下项目：
“发行债券”：又称 “央票” ，是央行在银行间市场发行，金融机构持有的尚未到期的央行票据。
我国央行资产负债表中的“发行债券”，主要分为 两个时间段 ：
1997年，农信社改革过程中，为了置换金融机构的不良资产而发行的专项央票，此部分债券到 2001年到期结束 ；
2002年~2011年，为了 对冲外汇占款导致的基础货币过大 的问题，而大量发行的普通央票，此部分债券到 2017年到期结束 。
下面是“发行债券”在1999年1月到2018年1月的金额和占总负债的比例变化图：
从图中可以明显的看出“发行债券”的两个时间段：
1、1999年和2000年“发行债券”的金额为199亿元，此为上述“发行债券”的第1个时间段：1997年置换金融机构的不良资产而发行的专项央票， 到2001年，“发行债券”的金额为0，到期结束 ；
2、从2002年到2009年，“发行债券”的金额从0元增加到4.4万亿元，此为上述“发行债券”的第2个时间：为了对冲外汇占款导致的基础货币过大的问题而发行的普通央票， 到2018年1月，“发行债券”的金额为0，到期结束 。
在2002年到2011年，为了解决外汇占款激增而导致大量基础货币的“被动”投放，央票是非常重要的一种类国债工具，用以对冲流动性泛滥的问题。
央票对冲的结果主要表现为：负债项下 属于储备货币的“其他存款性公司存款”项的减少 和负债端下 不属于储备货币的“发行债券”项的增加 。
2011年后，央行的流动性调节工具也随之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等， 央行使用央票发行去对冲基础货币被动发行的方式逐渐萎缩，至今已经逐渐退出历史舞台 ，到2017年7月后，“发行债券”项重新变为了0。
1、“发行债券”：又称 “央票” ，是央行在银行间市场发行，金融机构持有的尚未到期的央行票据；
2、1999年和2000年“发行债券”的金额为199亿元，这是1997年 置换金融机构的不良资产而发行的专项央票 ，到 2001年 ，“发行债券”的金额为0， 到期结束 ；
3、从2002年到2009年，“发行债券”的金额从0元增加到4.4万亿元，这是 为了对冲外汇占款导致的基础货币过大的问题而发行的普通央票 ，到 2018年1月 ，“发行债券”的金额为0， 到期结束 ；
4、2011年后，央行的流动性调节工具也随之日益完善，如SLF、MLF、SLO、PSL等， 央行使用央票发行去对冲基础货币被动发行的方式逐渐萎缩，至今已经逐渐退出历史舞台 ，到2017年7月后，“发行债券”项重新变为了0。