9月7日,纯碱主力合约涨4.71%至2865,盘中创上市以来新高。一直以来,纯碱是一个产能过剩的品种,期现结构也表现为contango结构,近期我们发现contango结构斜率有所放缓,纯碱行业或正在发生一些细微的变化。
1 产能过剩品种,产量相对比较稳定
纯碱作为产能过剩品种,从2010年5月1日起,工信部印发了《纯碱行业准入标准》,从生产企业布局、规模与技术装备、节能降耗、环境保护与产品质量五个方面对新建、扩建纯碱项目配套设施进行了严格规范准入,其后三项条件也同样适用于现有的纯碱生产装置。这就导致纯碱的产能增加非常缓慢。但2020年6月16日工信部发布的《中华人民共和国工业和信息化部公告第27号》文件中称,
一、自本公告发布之日起,我部印发的《纯碱行业准入条件》(工业和信息化部公告工产业〔2010〕第99号)予以废止。二、鼓励相关行业组织充分发挥作用,加强行业自律,维护市场公平秩序,引导监督企业规范发展。但新增产能项目仍需经发改委严格审批,且目前国内供应过剩局面难改,加上投资碱厂所需金额较大,此政策对纯碱市场实际影响或较为有限。
从远期新增产能来,2021年预计产能下降46万吨,只有2023年内蒙古远兴能源新上300万吨产能较大。
在产能相对稳定的情况下,产量也表现相对稳定,2021年1-7月份,纯碱累计产量1707.5万吨,累计增幅2.8%。
2 纯碱需求增量亮眼
1、传统平板玻璃产量大增
2021-2022年是房地产竣工大年,玻璃需求明显增加,带来了玻璃的高价格和高利润,高利润下又带来玻璃产量的攀升。2021年1-7月份玻璃累计产量59918万重量箱,累计增长11.1%。在发改委玻璃行业保供的政策的前提下,今年下半年冷修产线将加快复产,同时在产产线冷修会延迟,目前在产玻璃生产线条数创了5年来的 历史 新高,在冷修和复产基本等量的背景下,我们认为下半年玻璃的产量仍不低。
2、光伏玻璃纯碱需求增量开始出现
7月20日,据工信部官网,工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》的通知。办法要求,严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的,必须制定产能置换方案,实施产能置换。光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案,但要建立产能风险预警机制。办法自2021年8月1日起施行。
根据已有信息了解到,下半年光伏玻璃投产规模在
10000T/D。且未来几年光伏玻璃投产规模更大,纯碱潜在增量增量可观。
据玻璃协会调研,2021新增光伏玻璃产能,720万吨。新增纯碱需求140多万吨。2022年新增光伏玻璃产能500万吨,纯碱新增100万吨。
3、新能源行业带动的纯碱需求
2021年7月份中国新能源车产量28.9万辆,累计产量157.2万辆。作为新能源车的电池正极,按照每辆车平均使用50-80kg碳酸锂,今年1-7月份需要碳酸锂11万吨,需要消耗纯碱22万吨以上。在碳达峰碳中和背景下,鼓励新能源行业发展,以及国外推广新能源 汽车 ,对碳酸锂的需求增量显而易见。按照测算,2025年我国碳酸锂耗用的纯碱量将达到125.45万吨,较2020年增加约89万吨。虽然当前碳酸锂贡献的需求占比仅有1.4%左右。但碳酸锂产业对纯碱需求侧的影响是潜移默化的,从中长期看,碳酸锂消耗的纯碱增量较大,会逐渐形成较为显著的影响。
4、日用玻璃产量增加显著
2021年上半年日用玻璃制品及玻璃包装容器产量1360.75万吨,累计同比增长15.70%。2020年受疫情影响,日用玻璃制品行业开工率下降明显,但今年开始下游需求好转,产能利用率也开始提升,产量提升明显。
3 供稳需增背景下,供需存在缺口
在产能产量相对稳定的情况下,且远期也只有2023年后才有新的大产能落地,需求端平板玻璃增量需求;日用玻璃制品需求;光伏玻璃新增需求;远期的碳酸锂增量对纯碱的需求,原本过剩的纯碱将变成一个紧平衡的品种,甚至有缺口存在。这或许是近期期现结构在缓慢改变的原因。纯碱弱现实,强预期的格局,或逐渐走向强现实,强预期,成为下一个明星品种。
本文源自对冲研投