并购案的发生与一般商品的交易没有本质上的区别，只不过是把一般商品换成了公司股权/资产。经济衰退期，大量企业经营受到负面影响，财务状况恶化，不得已选择出售。按照经济学原理，即是供给端的增加，导致价格的下降。经济增长期，则是需求增加，导致价格的上升。无论是需求的增加还是还是供给的增加，都会导致一些并购的发生。因此，并购案的发生并不具备明显的周期性。按照经济学的思路继续分析，除了宏观的供给需求外，微观层面的许多因素也影响着并购案的发生，比如公司自身的战略，自身的财务状况，国家政策，行业发展，是否有合适的标的等。因此，在周期性不明显的情况下，微观因素是并购案发生的更重要的原因。所以题主所关心的，为什么在经济下行期并购案仍然频繁发生，除了价格低之外（如前述所说，并非主要原因），更多的是全球化进程所带来的影响，尤其是中国企业走出去的影响（近年来增速最快的并购案都来自于中国企业的海外并购）。
是。成熟金融市场的上市公司管理层，最终是为股东服务，为股东创造利益，说到底，股价必须涨。在当前的情况下，兼并收购对于许多企业来说，是最好的提高股价的方法。股价是如何决定的？从一个角度，股价=每股收益（EPS）乘以市盈率（P/E）。所以，想提高股价，要么提高EPS，通过开源节流（revenue growth and margin expansion）和避税（tax inversion）；要么通过提高P/E。P/E是如何决定的？简单的说，高增长潜力才有高P/E。如何提高增长潜力？要么从自己身上挖潜力（organic growth），搞研发，搞投资扩大产能（capital expenditure）；要么兼并收购，互通有无。<br><br>正面回答下题主的问题，国际的科技，化工，有线电视（cable），医疗，金属行业都在进行大规模的兼并收购：Verizon和AT&T争相买雅虎，charter收购时代华纳有线（time warner cable），Anthem 收购Cigna，Freeport和Vale开始甩卖资产。原因也很多：
一、经济增长乏力。欧洲和新兴市场都不太好，好多企业的营收增长受影响，需要大家抱团取暖，节约成本（cost synergy）；
二、技术进步到了一个瓶颈，难以增长。科技医疗化工行业都是这样，缺少划时代的新技术（现在炒的很火的VR和人工智能，离真正赚钱（monetize）还有很远）。既然自己技术进步很难，自我增长（organic growth）潜力很小，那就剩另一条路增长了，兼并收购；
三、利率低，方便加杠杆（lever up）。同样两个公司，其他一模一样，赚钱的时候，负债率高的那个公司EPS就更大。现在利率这么低，大企业为什么不加杠杆，收购便宜公司，提高EPS；
四、避税。美国企业税35%，且对海外收入收税。一些企业想出了好办法来规避，收购一个欧洲公司，再把总部转到欧洲，能省一半税，学名叫tax inversion。当然，越来越难，美国财政部新出了更严格的规则，Pfizer和Allergan，CF Industries和OCI就是这么被搅黄的。想象你是一大企业的CEO，现在货难卖，利润率难增长，技术遇到瓶颈，投资扩大产能又慢又担风险。呦，利率这么低，这公司还这么便宜，咱得赶紧借钱买买买呀，EPS直接就涨了，然后还可以给市场讲故事，什么节约成本啦，协同效应啦，省税啦，说不定就把股东和市场忽悠瘸了，P/E也跟着涨了。Let's do it.
经济上行也好，衰退也罢，对有实力、有足够现金流支撑的企业来说，任何时候都有扩张的冲动，这是商业追求利润的本性决定的。经济形式良好时，大家对市场充满信心，即使发展缓慢，但也能看到希望，所以有坚持的动力和市场支持，所以不会想出售，或者是要价高于收购后的财务预期；经济衰退时，部分企业得不到足够的资金后援支持，出售给更有实力的企业成了唯一的出路，而且心里价位也自然会降低。但撑不过衰退期的企业，并不是必然没有收购价值。对并购方来说，并购动机很多，端看双方有没有契合点。
