自由现金流 FCF 公式总结

Question

如题所述

Answer 1

一、基本定义与公式

营业现金净流量，不计所得税影响，即为营业利润与非付现成本的简单加和：营业现金净流量 = 营业利润 + 非付现成本

自由现金流，拆分为股权和债权两部分：自由现金流量 = 股权自由现金流量 + 债权自由现金流量

二、关键元素计算

经营营运资本变动：经营营运资本增加 = 本年经营营运资本 - 上年经营营运资本

经营营运资本由经营性流动资产与负债组成：经营营运资本 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债

净经营长期资产变化：净经营长期资产增加 = 本年净经营长期资产 - 上年净经营长期资产

三、现金流量的细分

实体现金流量，包含股权和债务现金流量，公式调整如下：

股权现金流量: 股利分配减去股票发行（或加股份回购），等于净利润减去股东权益增加：股权现金流量 = 净利润 - 股东权益增加
债务现金流量: 税后利息费用减去净负债增加：债务现金流量 = 税后利息费用 - 净负债增加

实体现金流量还可表示为税后经营净利润减去实体净投资：实体现金流量 = 税后经营净利润 - 实体净投资

四、主体现金流量与股权/债务

主体现金流量定义为归属于主体的收益减去投资需求：主体现金流量 = 归属于主体的收益 - 应当由主体承担的净投资

实体净投资等于净经营资产净投资，即资产增加减去负债增长：实体净投资 = 净经营资产净投资

五、自由现金流计算方法

最常见的是根据税后净营业利润、折旧、资本支出和营运资本变动来计算，如：自由现金流量 = (税后净营业利润 + 折旧) - (资本支出 + 营运资本增加)

另一种表达是：自由现金流 = NOPLAT + 非现金经营费用 - 投入资本增量

六、股权与公司自由现金流

股权自由现金流量 (FCFE): 净收益加折旧减去资本性支出、营运资本追加、债务本金偿还和新发行债务的差额。
公司自由现金流量 (FCFF): 息税前利润乘以税率减去后加上折旧，再减去资本支出和追加营运资本。

七、现金流量折现模型

现金流量折现模型，如FCFE与FCFF的相互转换，涉及债务利息、税率和股权成本等，例如：FCFE = FCFF - (Interest expense * (1 - tax)) + Increase in debt

通过这些模型，企业价值可以计算为：VFirm = FCFF / (WACC - g), VEquity = VFirm - Value of debt

每个模型都有其适用的场景和假设，确定预测期间是关键步骤。