凯恩斯，于1936年在其著作《就业、利息及货币通论》中对大萧条进行了剖析，重点分析了总需求，认为大萧条的出现是由于有效需求和投资需求不足造成的。而有效需求不足主要是基于以下三个基本心理规律：边际消费倾向递减，即随着收入的增加，消费也会增加，但是增加的量会出现递减的趋势；资本边际效率递减，即资本的边际效率是随着投资额的增加而递减的；人们的流动性偏好，即人们为了交易需求、投资需求等偏好在手中保持一部分现金财富。具体来说，边际消费倾向递减使人们对商品的有效需求不足，资本的边际效率递减和流动性偏好使得银行
利息率的调节作用降低，致使投资需求不足。凯恩斯认为，要解决
经济危机中的失业问题，就必须在总供给不变的情况下，调节总需求，即国家采用财政政策(政府购买、兴办公共工程和转移支付等)调节和刺激总需求，以使总供给和总需求达到均衡，实现
生产要素的充分就业水平。
凯恩斯认为自发支出的下降是有效需求不足的直接原因。后来的经济学者对凯恩斯的这些论述做了实证研究。20世纪40年代初，汉森和威尔逊对
凯恩斯主义的观点进行了研究。特敏(Temin,1976)在其研究中基本同意凯恩斯关于自发支出下降引发了大萧条，但是他在对比分析了1920-1921、1929-1930、1937-1938年的经济衰退后，对凯恩斯主义的投资不足是引发大萧条的原因提出了质疑。虽然消费支出下降的主要原因是收入的下降，但是一些经济学家也认为股票市场崩溃不仅使人们手中的财富缩水，而且改变了人们的消费预期。罗默(Romer,1990,1993)研究了大萧条，他认为大萧条的原因是一系列冲击引发了总需求的下降，同时他认为消费者和生产者对未来的不确定性也导致其减少了对耐用消费品的支付。总之，很多经济学家的实证研究支持了凯恩斯提出的总需求的剧烈下降是大萧条产生的主要原因。
凯恩斯主义者对大萧条原因的解释也遇到了其他经济学家的质疑。除了下面将要评述的货币主义对其的批评外，在这里笔者将介绍莱维，巴特拉(Ravi Baiza)的观念。巴拉特在其著作
《1990年大萧条》中指出，1929年富裕家庭拥有的财富占国民财富的36.3％，出现了财富的迅速集中。他认为财富的集中，财富分配的不均等是大萧条的主要原因，即衰退的严重程度取决于财富的集中度。财富集中度越高，财富分配越不均匀，衰退也会越严重。