公司并购的类型
2.1 按照并购出资方式划分
出资购买资产式并购
出资购买股权式并购
股票置换资产式并购：在此类并购中，目标公司应承担两项义务，一是同意解散公司，二是把所持有的收购公司的股票分配给目标公司的股东。
股票置换式并购
2.2 按行业关系划分
横向并购（horizontal M&A）：竞争对手之间的合并，结果是资本在同一领域或部门集中，优势企业吞并劣势企业，组成横向托拉斯，实现最佳经济规模。横向并购的条件是：收购公司有能力扩大经营规模，双方的产品及服务具有同质性。应注意的是，这种并购因限制竞争，可能招致反垄断诉讼。
纵向并购（vertical M&A）：纵向并购根据方向不同，又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。
混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹混合型。
2.3 按并购是否通过中介机构划分
直接并购
间接并购
2.4 按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分
杠杆收购(leveraged buy-out) ：利用借入的资本收购目标公司，一般是收购公司向目标公司提供贷款，同时以目标公司的资产作为担保，实现收购行为，而后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于转为非上市公司（going private）是指从公众持股公司(public corporation)转变为私人控制的公司(privately—held firm)。
在一般情况下是一种控股股东寻求将少数者权益排挤出去的行为，称之为挤出（squeeze out）。这种收购主要表现为接管。根据接管者地位不同，又有管理层收购（MBO）与部门管理层收购（unit MBO）。当前又有一些以前转为非上市公司的公司或公司部门开始重新公开交易，被称为反向杠杆收购（reverse LBO）。
非杠杆收购
2.5 按并购双方在并购完成后的法律地位划分
吸收合并
新设合并
2.6 其他分类方法
如善意收购、恶意（敌意）收购 （如bear hug）
公司并购的动因分析
追求利润
竞争压力
具体而言：
4.1 经营的协同效应
4.2 财务协同效应
4.3 市场份额效应
4.4 企业发展动机
5. 公司并购动因及效应分析
5.1 经营协同效应：1+1＞2
最明显表现为规模经济。
►规模经济层次一：工厂规模经济
企业通过并购调整工厂资产，达到较佳经济规模，
降低生产成本；
并购可实现集中单一品种生产，达到专业化生产；
并购能解决专业化生产存在问题（流程分离、运输
成本、操作成本等）
►规模经济层次二：企业规模经济——置于统一企业管理
节省管理成本；
针对客户和市场专业化生产服务，统一销售渠道，节
省营销费用；
集中经费用于科研、工艺提高、设计、及发展核心竞争力
5.2 财务协同效应：—税法、会计处理惯例、证券交易规则
►通过并购实现合理避税
不同资产、股息、利息、营业收益、资本收益税率不同；
利用税法中亏损递延条款；买壳的第一原则
以股换股的并购在不纳税前提下，实现资产的流动和转移；
买方企业可将被购企业的股票转换为可转债；
►通过并购产生的巨大预期效应产生对企业股票价值评估的改变
并购中市盈率和每股收益的变动———A+B=A的应用
不断并购较低市盈率和每股收益的企业，实现企业每股收益提
高
内幕交易带来的投机收益
5.3 市场份额效应——企业对市场的控制力
►横向并购：实现规模经济；提高行业集中度
减少竞争对手，改善行业生存环境，保持较高利润率；
降低行业退出壁垒，稳定供求，稳定价格；
解决行业整体生产能力扩大速度与市场扩大速度的矛盾；
►纵向并购：控制原材料、销售渠道、用户
对上下游企业实施有效控制，节约交易成本，降低产业流程风险；
控制竞争对手。
►混合并购：以隐蔽方式实现
横向并购效果最大；纵向并购次之；混合并购间接。在
很多情况下会形成垄断。
垄断与竞争的对立均衡——反托拉斯法的应用
5.4 企业发展动机效应——内（自身投资）外（并购）双修
►有效降低新行业的进入壁垒（竞争、制品差别转换、资本规模限制、上下游企业关系、专门技术、成本、销售渠道等）
►降低企业发展风险与成本
菲利普·莫里斯公司案例
万宝路香烟 （并购） 食品（啤酒）行业（并购） 的低热量产品（麦氏咖啡） （并购） 卡夫卡食品公司
►充分利用经验——成本曲线效应（飞行经验曲线）
►获得科技竞争优势（美国汽车工业和日本汽车工业的竞争）
参考资料：引自这学期《兼并和收购》课件