决定货币政策制定的一般依据是经济发展的需要和市场的货币存量现状:
1. 由于以GDP和就业率为指标的经济发展需要足够的流动性,当经济发展目标确定后,方向性的或宽松或紧缩货币政策就会被确定,例如贷款规模,利率范围。
2. 由于过量的流动性会产生通货膨胀,因此,利率调整的工具是最通用的货币政策手段。
3. 极特殊的经济形势决定了
央行是否会配合政府财政措施实行特殊的货币政策。例如在
经济危机时期,为稳定金融体系,会对金融领域进行特殊的注资措施,如美国2007-09年针对次债危机采取的救市计划。2010年11月美国开始的第二次
定量宽松(QE2)计划是根据美国目前低GDP增长率和高失业率的特殊情况而制定的。
4. 趋势明显的经济形势会影响央行长期的货币政策走向。例如美国2007年以前为刺激经济发展而采取的长期低利率政策,以及日本2001-07年为使长期低迷的经济可能复苏所采取的定量宽松计划。
我国的货币政策是根据我国经济形势的现状和经济发展的需要而制定的:
我国目前经济形势的特点是 a. 出口顺差较大,大量的
外汇储备造成人民币的大量发行;b. 人民币汇率受到较大升值压力,热钱流入趋势较大;c. 由于流动性充裕而产生的物价上涨压力大,解决通货膨胀是首要的问题。d. 经济保持高速的增长,对流动性需求量很大。因此,2011年货币政策的基调是“宏观审慎”。要考虑以下指标:
1. 控制通胀趋势:
CPI指数是重要指标,如果过高,说明通胀压力大,则加息的可能性大
2. 抑制热钱流入,使我国市场上的流动性被动性地突然增加:加息速度过大会加大热钱的流入,而且我国目前的利率水平已经比
发达国家高出许多,所以,
银行存款准备金率提高被频繁地使用。
3. 控制信贷规模:银行信贷规模扩大速度过快,增加了社会流动性的供给,加大了通胀的压力。提高利率或提高银行存款准备金率会是常用的手段。
4. 房地产市场是社会流动性充裕性的重要表现:定向控制房贷规模也是货币政策的手段之一。
5. 为保证经济的正常发展,定向增加货币供应也是货币政策可能的选择:例如向
实体经济领域增加放贷力度。
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